Индекс доходности инвестиций. Показатель индекса доходности инвестиций

Альтернативные способы оценки инвестиционных проектов

На практике финансовые менеджеры используют различные способы оценки инвестиционных проектов, поскольку каждый из них дает определенную новую информацию о проекте.

Помимо NPV существуют следующие альтернативные методы анализа капиталовложений:

  • Индекс рентабельности (PI)
  • Внутренняя норма прибыли (IRR)
  • Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR)
  • Период окупаемости (PP)
  • Период окупаемости, рассчитанный на основе дисконтированных потоков (DPP)
  • Бухгалтерская норма прибыли (ARR)

Мы называем эти методы альтернативными NPV, потому что NPV является наиболее правильным с экономической точки зрения способом оценки проекта.

Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования, равная средневзвешенной стоимости финансирования проекта равна 10 процентам.

Индекс рентабельности проекта (PI) показывает увеличение богатства инвесторов на единицу вложенных денег.

Внимание!

Индекс рентабельности, равный 1.11 означает, что на каждую у. е.. вложенный в проект, инвестор получит 1.11 у. с. Другими словами, каждый доллар, вложенный в проект, увеличивает богатство инвестора на I 1 центов.

Очевидно, что если NPV проекта имеет положительное значение, то PI {amp}gt; La если отрицательное, то PI {amp}lt; 1. Отсюда становится понятным, что все проекты с PI {amp}gt; 1 следует принимать, ас PI {amp}lt; 1 отклонять.

При оценке проектов, в которых среди будущих чистых денежных потоков встречаются такие, которые имеют отрицательное значение (дополнительные чистые инвестиции в проект) выявляется один существенный недостаток индекса рентабельности.

Например, для проекта компании «Восход» в конце второго периода требуются дополнительные инвестиции в размере 50 000 у. е.

Индекс доходности инвестиций. Показатель индекса доходности инвестиций

Для того, чтобы заработать эти 50 000 у. е., компании, возможно, потребуются дополнительные сбережения в начале проекта. Поэтому стартовые инвестиции на самом деле превысят 100 000 у. е.

Эту проблему решает использование, так называемого, модифицированного индекса рентабельности (МИР).

Модифицированный индекс рентабельности проекта MPI показывает увеличение богатства инвесторов на единицу стартовых обязательств.

Результат показывает, что проект компании «Восход» приносит 0.11 у. е. чистой текущей прибыли на каждый доллар стартовых инвестиций, но только 0.09 у. с. чистой текущей прибыли на каждый доллар стартовых обязательств.

Важно!

Таким образом, когда чистые денежные потоки от проекта являются неординарными, т. с. на протяжении срока действия проекта меняют знак на противоположный более одного раза, индекс рентабельности и модифицированный индекс рентабельности могут давать различные результаты при сравнении привлекательности проектов.

В заключении сравним сильные и слабые стороны PI и МРI.

Внутренняя норма прибыли (IRR)- это ставка дисконтирования, при которой текущая стоимость чистых денежных притоков от проекта равна текущей стоимости инвестиций по проекту, или это такая ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равна нулю.

где CFt = чистый денежный поток на дату /, I0 = стартовые инвестиции, IRR = внутренняя норма прибыли

Индекс доходности инвестиций. Показатель индекса доходности инвестиций

IRRnpoeKTa= 0,1295 или 12,95 процентов

Значение IRR предполагает, что эффективная доходность вложенных в проект 100 000 у. е. составляет 12,95 процентов.

Совет!

Общее правило IRR гласит: «Если значение IRR больше стоимости финансирования проекта, то данный проект следует принять.

Если значение IRR меньше стоимости финансирования проекта, то данный проект следует отклонить».

Сильные и слабые стороны показателей

Для проекта компании «Восход» IRR {amp}gt; к. Значит, согласно полученным результатам его можно принять.

При оценке проектов с неординарными потоками чистых денежных средств, могут возникнуть два значения IRR, при которых NPV равна нулю.

Принцип определения эффективности заключается в сравнении анализируемого показателя с базовой величиной. В вопросе вложений таковыми являются банковский депозит и дисконтная ставка. Выгодными считаются инвестиции, доход по которым превышает прибыль от депозита.

Для анализа проектов используются показатели:

  • чистая стоимость вложений (NPV);
  • внутренняя рентабельность (IRR);
  • индекс доходности инвестиций (PI);
  • ROC;
  • окупаемость (РР).

Рассмотрим каждый из них детальнее.

Индекс доходности инвестиций. Показатель индекса доходности инвестиций

Напомним основные постулаты эффективности инвестиционных задач. Импульс к генерации денежных потоков проекта придают вложения и сопутствующая им организация. Эти потоки должны соответствовать условию достаточности для возврата инвестиций и дополнительно ожидаемой отдачи. Базовая методика оценки основана на применении группы показателей, которые делятся на статические и динамические критерии.

Помимо позиции динамичности показатели также различаются с точки зрения абсолютных значений эффективности и сравнительной (относительной) ее оценки. Индекс доходности как раз служит задаче сравнивания одного инвестиционного проекта с другим за счет относительной природы применяемого в нем метода. Показатель по своей экономической сущности характеризует уровень роста доходности на каждый рубль производимых инвестиций.

Классификационная схема показателей эффективности вложений в основной капитал

Основными вариациями названия рассматриваемого показателя являются:

  • Profitability index (PI);
  • индекс доходности;
  • индекс рентабельности.

Критерий целесообразности инвестиционного вложения удовлетворяется значением PI выше 1,0, что одновременно характеризует показатель NPV, превышающий нулевое значение. Метод позволяет рассчитать индекс рентабельности инвестиций и на его основе выполнить отбор и упорядочение независимых мероприятий в условиях бюджетных ограничений на капитальные вложения и дополнительные источники.

Пример сравнительного анализа двух проектов с единым уровнем NPV

В связи с представленным примером зададимся вопросом: для какого из вариантов цена ошибки, связанной с планированием денежных потоков или ставкой дисконтирования, выше? Очевидно, что чем меньше масштаб денежных оборотов, тем большее влияние оказывает ошибка (вариант В). Поэтому, вполне естественно возник метод расчета индекса рентабельности инвестиций, учитывающий отношение дисконтированных чистых денежных потоков к сумме совокупного вложения.

Метод чистой дисконтированной доходности инвестиций

Метод чистой дисконтированной доходности основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений (инвестиций), генерируемых предприятием в течение прогнозируемого периода. Целью данного метода является выявление реального размера прибыли, который может быть получен организацией вследствие реализации данного инвестиционного проекта.

— текущая стоимость денежных доходов минус текущая стоимость денежных затрат (за исключением затрат на финансирование), дисконтированных с использованием средневзвешенной цены заемного и собственного капитала;

image2

— текущая стоимость денежных притоков к акционерам минус текущая стоимость денежных оттоков от акционеров, дисконтированных по ставке, равной издержкам упущенных возможностей;

— текущая стоимость экономической прибыли, дисконтированной по ставке, равной издержкам упущенных возможностей.

(1.35)

где — дисконтированный поток денежных средств; — первоначальные инвестиции (в нулевой период); — год расчета; — ставка дисконтирования, равная средневзвешенной стоимости капитала (WACC); — период дисконтирования.

– объем инвестиций принимается как завершенный;

– объем инвестиций принимается в оценке на момент проведения анализа;

– процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

В качестве ставки дисконтирования может использоваться:

  • – кредитная ставка банка;
  • – средневзвешенная стоимость капитала;
  • – альтернативная стоимость капитала;
  • – внутренняя норма доходности.

(1.36)

image3

где — инвестиционные расходы в периоде ; — доход в периоде ; — продолжительность периода инвестиций; — продолжительность периода отдачи от инвестиций.

Показатель отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта.

Если , то проект является прибыльным, увеличивающим на величину фактическую стоимость организации.

1. Дисконтированный доход

тыс. руб.

2. Дисконтированная сумма капитальных затрат

тыс. руб.

3. Чистая приведённая стоимость

тыс. руб.

Поступления за каждый период времени могут быть представлены как разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капитальных вложений (табл. 1.11).

— если чистая текущая стоимость положительна , то финансовое решение по проекту может быть принято;

— если проекты независимы и имеют положительную чистую текущую стоимость, то могут быть приняты оба.

Если , то проект является убыточным и должен быть отвергнут.

Если , то проект не является ни прибыльным, ни убыточным, т. е. с экономической точки зрения безразлично, принимать или нет этот проект; если проекты альтернативны, то принимается проект с большей чистой текущей стоимостью.

Логика рассмотренного критерия ясна: даже если чистая текущая стоимость нулевая, то генерируемого проектом денежного потока достаточно для возмещения вложенного капитала; для обеспечения необходимой отдачи (не менее цены капитала фирмы) на вложенный капитал. Если чистая текущая стоимость больше нуля, то проект генерирует прибыль, которая принадлежит акционерам, цена фирмы возрастает.

Итак, критерий позволяет выявить экономическую отдачу от реализации проекта. Например, если изначально единственной целью проекта ставилось получение прибыли, а значение оказалось отрицательным, то проект может быть окончательно отвергнут на этой стадии анализа.

Ключевым моментом при расчете чистой приведенной стоимости, как и при использовании других методов анализа, основанных на дисконтных оценках, является выбор ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования выбирается разработчиком самостоятельно. При этом следует учитывать размер безрисковых ставок, прогнозируемый темп инфляции за период, норму вмененных издержек, неопределенность и риск при планировании отдаленных по времени денежных поступлений и др. Обоснование выбора ставки дисконтирования в каждом случае индивидуально и зависит от условий и целей анализа, а также от квалификации аналитика.

Путем дисконтирования денежных потоков аналитик сможет убедиться в том, что инвестиции приносят большие денежные доходы, чем лучшие имеющиеся альтернативы. При этом «лучшая» может трактоваться по-разному. В качестве «лучшей» может рассматриваться возможность безрискового размещения капитала или другой инвестиционный проект, приносящий максимальную прибыль.

Любой инвестиционный проект должен быть, по крайней мере, сравнен с возможностью безрискового инвестирования. Безрисковое инвестирование (покупка государственных ценных бумаг или размещение денежных средств на депозите в банке), кроме отсутствия самого риска, сопровождается минимальными трудозатратами, т. е.

представляет собой наиболее простой способ инвестирования. Поэтому, если инвестиционный проект приносит прибыль меньшую, чем прибыль при безрисковом размещении аналогичных средств, то он, безусловно, является коммерчески несостоятельным. На практике сравнение с безрисковым инвестированием осуществляется выбором при расчете в качестве ставки дисконтирования безрисковой ставки. В качестве безрисковой принято рассматривать ставку валютного депозита банка.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности; показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Результаты расчета чистой текущей стоимости для различных ставок дисконтирования приведены в табл. 1.12.

График чистой текущей стоимости, построенный на основе табл. 1.12, показывает изменение при изменении ставки дисконтирования (рис. 1.14). Чем больший наклон имеет линия графика , тем рискованнее изменение цены капитала для проекта. В рассмотренном примере при стоимости финансирования проекта свыше 12,52 % проект утрачивает свою привлекательность, поскольку его принятие ведет к уменьшению богатства акционеров.

После вычисления чистой текущей стоимости ряда проектов может возникнуть проблема выбора альтернативных инвестиций различных объемов. В этом случае нельзя игнорировать тот факт, что хотя чистые текущие стоимости альтернативных проектов могут быть близкими или даже одинаковыми, они затрагивают сильно различающиеся размерами первоначальные инвестиции. Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель — индекс рентабельности инвестиций RI.

image4

Данный показатель рассчитывается как разность между инвестицией и текущей стоимостью выплат. NPV исключает фактор времени. Если значение текущей стоимости {amp}gt; 0 – проект прибыльный; равно 0 – увеличение объемов не будет способствовать росту прибыли; {amp}lt; 0 – проект убыточен.

NPV = ∑ [FV (1 r)t] – IC, где:

  • FV — дисконтированный денежный поток;
  • IC — первоначальные инвестиции;
  • t — год;
  • r — ставка дисконтирования.

Так что такое индекс прибыльности инвестиций (PI)

Profitability Index (PI) — это относительный показатель,рассчитываемый как отношение текущей ценности будущего денежного потока к начальной себестоимостью и который характеризуется уровнем полученной прибыли на каждую единицу затрат.

CF j- прибыль от проекта за год

n- период  проекта в годах

PV- суммарный денежный поток от проекта

CI- сумма первоначальных инвестиций

r- ставка дисконтирования

Если же капитальные вложения, которые связанны с реализацией проекта, осуществлять в несколько этапов, то расчет показателя PI производят по этой формуле:

  1. Если PI больше единицы то это говорит о положительной эффективности инвестиций, а значит, проект выглядит весьма интересным для рассмотрения.
  2. Если PI меньше единицы – то наоборот, и проект скорее всего будет убыточным.
  3. И если PI равняется единице – то это что по середине и не убыточный проект, но и не рентабельный. Учитывая значение понятия «инвестирование» как процесса, направленного на получение прибыли в перспективе, проект малоинтересен.

image5

Когда будете оценивать какой-либо бизнес-план, не забудьте при расчётах пользоваться четырьмя базовыми показателям, к которым относят: внутреннюю норма доходности; чистую дисконтированную прибыль; индекс прибыльности инвестиций и дисконтированный срок окупаемости.

Расчёт данных показателей даст очень полезную и достоверную информацию по бизнес проекту. Уже исходя из расчётов можно делать конкретные выводы по поводу того, стоит ли реализовывать проект или нет.

К положительным моментам можно отнести:

  • Возможность сделать сравнительный анализ разных по масштабу инвестиционных проектов
  • Возможность учёта разного фактора рисков при помощи применения ставки дисконтирования

К отрицательным моментам, пожалуй, отнести можно:

  • Затруднение в оценке ставки дисконтирования, речь идёт о точной оценке
  • Затруднение в получении точных данных из-за надобности в прогнозировании денежного распределения в будущем

И в завершение хотелось бы сказать, что ограниченность средств у инвестора ещё не повод, не рассчитывать на хорошую прибыль. Надеюсь в данной статье вы узнать что такое pi (индекс прибыльности инвестиций). Также данный индекс иногда называют как — индекс доходности.

Настоящий показатель, как и другие критерии исторически сложившейся группы параметров, теснейшим образом связан с NPV, являясь его производным.

image7

Чистая текущая стоимость, имея неоспоримые достоинства, тем не менее, не позволяет увидеть степень эффективности инвестиций. Поэтому вполне логично рядом возник относительный оценочный параметр – PI.

DPI = PV/IC, где:

  • PV — текущая стоимость поступлений;
  • IC — сумма первоначальных вложений.

DPI = PVk : (ICk:(1 r)k), где:

  • PVk текущая стоимость поступлений на период k;
  • ICk сумма инвестиций;
  • r ставка.

Если значение DPI {amp}lt; 1,0, то проект не следует принимать, так как он не принесет дополнительного дохода.

(1.37)

В отличие от чистой дисконтированной стоимости индекс рентабельности представляет собой относительный показатель: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждой гривни, инвестированной в данный проект. Благодаря этому критерий очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих близкие значения (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения , но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения .

Еще по теме  ФЗ 39 об инвестиционной деятельности в РФ

Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индекс равен 1 и ниже, то проект едва ли отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности (на практике индекс, близкий к единице, в некоторых случаях приемлем). Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости.

Пример 8. Ставка дисконтирования равна 10%

Таким образом, на каждый рубль, вложенный в проект, инвестор получит 1,11 руб. дохода.

Пример 9. Ставка процентного дохода равна 10 % годовых.

Чистая текущая стоимость проекта выше, чем проекта , однако проект является более выгодным, так как обеспечивает получение большего размера денежных поступлений на 1 руб. инвестиций.

Очевидно, что критерий зависит от : если имеет положительное значение, то , и наоборот. Следовательно, проект может быть принят, если больше 1. Если проекты альтернативны, то принимается тот проект, где выше.

В то же время индекс прибыльности имеет ограниченное применение в тех случаях, когда проект требует дополнительных инвестиций в процессе реализации проекта. Стартовые инвестиции не отражают всех инвестиционных затрат, поскольку в ряде случаев компания должна иметь (или заработать) дополнительные инвестиции также в начале проекта.

Внутренняя норма доходности инвестиций — это дисконтная ставка, при которой текущая стоимость чистых денежных потоков равна текущей стоимости инвестиций по проекту.

(1.39)

, при котором

(1.40)

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную стоимость капитала для финансирования инвестиционного проекта.

Поскольку в общем случае уравнение для нахождения IRR будет нелинейным, то возможно существование нескольких значений этого показателя. Рассчитанная в процессе анализа эффективности планируемых инвестиций внутренняя норма прибыли IRR показывает ожидаемую доходность проекта. Этот показатель является весьма ценным для анализа и может трактоваться с различных точек зрения.

В частности, экономический смысл критерия IRR состоит в том, что предприятие может принимать любые инвестиционные решения, рентабельность которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» (СС). Последний означает всю совокупность стоимостей имеющихся источников финансирования проекта.

Принятие решения по инвестиционному проекту по критерию IRR основывается на правиле: если значение IRR больше ставки финансирования проекта, то данный проект следует принять, и наоборот.

1) графическим способом;

2) методом последовательных итераций.

При использовании графического способа по оси абсцисс откладывается ставка дисконтирования, а по оси ординат величина NPV. Точка пересечения графика с осью абсцисс и является искомой дисконтной ставкой IRR (рис. 1.15).

Коэффициент NPV проекта при процентной ставке 10 % составляет 52,8 тыс. руб.; при ставке дисконтирования 5 % NPV составят 161,1 тыс. руб. Построив прямую через эти точки, получим точку пересечения с осью абсцисс: IRR=0,1295, или 12,95 %.

Поскольку , то проект можно принять.

В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, внутренняя норма рентабельности определяется с применением метода последовательных итераций. Для этого с помощью таблиц дисконтирующих множителей (факторов) выбирают два значения коэффициента дисконтирования таким образом, чтобы в интервале функция меняла свое значение с плюса на минус.

(1.41)

где — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором ; — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором .

Наиболее точный результат достигается, когда длина интервала минимальна (равна 1 %).

Пример 10. Определение для проекта

По формуле (1.39) составит

По данным расчета 1, в табл. 1.14 величина близка к нулевому значению, что подтверждается расчетом .

image8

При использовании следует учитывать, что в отличие от формирования чистой текущей стоимости, где денежные потоки дисконтируются по ставке, соответствующей средневзвешенной стоимости капитала, метод оценки инвестиционных проектов по внутренней норме прибыли подразумевает, что денежные потоки реинвестируются в проект именно по этой ставке, что представляется некорректным и искажает истинную и сравнительную картину доходности проекта. При использовании могут возникнуть неверные решения в случае с неординарными денежными потоками и при сравнении взаимоисключающих проектов.

Часть проблем, связанных с , решает использование модифицированной внутренней прибыли (доходности).

ИДИ = ЧДП / ИК

  • ИДИ — индекс доходности инвестиций по проекту;
  • ЧДП — сумма чистого денежного потока (приведенная к настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта;
  • ИК — сумма инвестируемого капитала в реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости).

Если значение индекса доходности инвестиций меньше или равно единице, инвестиционный проект отвергаюи из-за того, что он не принесет дополнительный доход предприятию. Иными словами, к реализации принимают инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности инвестиций выше единицы.

https://www.youtube.com/watch?v=1lDFTawRUlw

Далее: чистый приведенный доход, период окупаемости

  1. Проектный подход как метод повышения экономической эффективности наукоемких промышленных предприятий Apple большую доходность по сравнению с инвестициями в индекс S{amp}amp;P 500 за период с января 2006 г
  2. Методы определения ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектовИндекс рентабельности доходности — отношение суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных инвестицийИндекс рентабельности характеризует
  3. Затраты на капитал при финансировании инновационных проектов: оценка премии за риск инфляции Ф С Картаева показано что издержки меню негативно влияют на привлекательность инвестиционных проектов 11 Корреляция доходностииндекса SP500 и инфляции в США составила 0,52, что говорит
  4. Анализ существующих методов оценки инвестиционной активности предприятия Этот коэффициент относится к структурно-индексному методу и рассчитывается по формуле Методические указания по проведению анализа финансового состояния организации приложение … ДВвМЦ — стоимость доходных вложений в материальные ценности за отчетный период ДФВ — стоимость долгосрочных финансовых вложений за … Этот метод характеризует только скорость обновления внеоборотных активов но не учитывает инвестиций в оборотный капитал и условия привлечения источников инвестиций Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности КИА В
  5. Сколько стоит собственный капитал компании В формуле речь идет именно о рыночной доходности средней по рынку а не отдельной компании На мой взгляд использовать ROE отдельной организации … Что касается сопоставления индекса РТС и рентабельности собственного капитала теоретически это возможно Но на практике лучше взять бета … Бета-коэффициент характеризует рискованность инвестиций в компанию Чем выше его значение тем больше должна быть доходность оцениваемого бизнеса Так
  6. Риски инновационных проектов и методы их оценки NV — дисконтированный денежный поток от инвестиционной деятельности NPV — чистая приведенная стоимость проекта PI — индексдоходности проекта Оценка по
  7. Расчет ставки дисконтирования для МСФО обесценения Премию за риск инвестирования в акции можно рассматривать как оценку инвесторами дополнительного риска акций как класса инвестиционных активов Один из способов определения среднерыночной доходности заключается в сравнении изменения фондового индекса за
  8. Анализ финансовых активов по данным консолидированной отчетности При оценке доходности финансовых активов рентабельность и темп прироста справедливой стоимости сравниваются с рыночными процентными ставками темпом инфляции индексом фондового рынка и рентабельностью основной деятельности корпорации При этом необходимо учитывать что рентабельность вложений … Так инвестиции имеющиеся в наличии для продажи 42,3% на конец периода которые включают акции а также инвестиции предназначенные для торговли 1,47% на конец периода которые состоят в значительной степени из вложений … Таким образом совокупная доходность финансовых активов достаточно низкая поскольку в структуре финансовых активов преобладают активы с низким доходом
  9. Оценка дебиторской задолженности МУП ЖКХ в процессе конкурсного производства Ставка дисконтирования применяемая для пересчета будущего денежного потока номинальной стоимости дебиторской задолженности в настоящую стоимость является в основном функцией риска инвестиций в рассматриваемый проект Отправной точкой расчета ставки дисконта любым из известных методов является безрисковая … При этом применяются следующие допущения не учитываются возможные рассрочки платежей и кредитные средства — предусматривается единовременная оплата в момент покупки ставка дисконтирования и все ее составляющие на будущий период прогнозируются постоянными индекс инфляции и риски рассчитываются на момент оценки и прогнозируются на весь последующий период постоянными … Rтp — требуемая инвестором ставка доходности Кср — коэффициент совокупного риска Кизм — коэффициент изменения совокупного риска Результаты также оформляются
  10. Комплексный анализ эффективности использования нематериальных активов МА где ИНМА — объем инвестиций в нематериальные активы ΔПНМА — прирост прибыли вызванный использованием нематериальных активов Коэффициент научно-технического риска … I пр — индекс по продукции Амортизациоемкостъ 10 А Оп где А — амортизация нематериальных активов начисленная за … Рентабельность доходность 1, 4, 5, 7, 10, 13, 14, 16 П НМА сг где П —
  11. Практика принятия инвестиционных решений в российских компаниях Наименьшую популярность получили критерии индекса прибыльности PI и экономической прибыли EVA В ходе проведения опроса выяснилось что под Экономической … Экономической прибылью респондентами фактически понималась прибыль от проекта т е использовался показатель рентабельности инвестиций Показатель внутренней нормы отдачи IRR который по результатам многочисленных зарубежных исследований является ближайшим конкурентом … Показатель модифицированной внутренней нормы доходности MIRR используется всего 13% респондентов Респонденты выбиравшие методы основанные на дисконтированных денежных потоках такие
  12. Факторы стоимости дебиторской задолженности: сроки погашения и риски невозврата долга Р или бухгалтерским основанным на регрессии бухгалтерских показателей прибыли рентабельности и доходности фондового индекса подходами 16 4 Справочник расчетных данных для оценки и консалтинга СРД №18 … Следует признать что в целом такой подход дает менее надежные оценки поскольку основан на допущении что риски инвестиций в дебиторов находятся на среднеотраслевом уровне 5 Тот же Выводы Проведенное исследование показывает что
  13. Оценка премии за специфические риски компании при определении требуемой доходности на собственный капитал ВРМ позволяет оценить как премию за специфические риски компании так и ставку доходности на собственный капитал для любой компании При этом оценки для закрытой компании по-прежнему носят … США из индекса Dow 30,% Компания Премия Компания Премия American Express 2,2 Coca-Cola 4,37 Citigroup 2,64 Disney … Это означает что минимальное значение премии за специфические риски больше 0% следовательно полная диверсификация инвестиций на рынке капитала на практике не реализуема Так ученые предполагают что есть некая минимальная
  14. Методы минимизации кредитных рисков на основе оценки кредитоспособности заемщиков ВТО настроения инвесторов относительно отрасли положение дел на рынке альтернативных инвестиций Мезо- и микроэкономическая конъюнктура финансово-ценовая колебания цен на рынках сырья материалов энергии и готовой … Мезо- и микроэкономическая конъюнктура финансово-ценовая колебания цен на рынках сырья материалов энергии и готовой продукции изменение цен на рынках недвижимости и потребительских товаров темпы роста отрасли незанятые рыночные ниши индексы роста заработной платы экспорта региона и цен на импортные товары динамика и структура спроса … После определения рамок модели отбора оценочных критериев и регулирования риска и доходности кредитных операций и вместе с тем обоснования факторов которые учитываются в модели следует перейти
  15. Оценка стоимости собственного капитала предприятия с учетом финансового риска инвестиционного проекта Предполагает следующие допущения инвесторы вкладывающие средства в ценные бумаги хорошо информированы операционные издержки инвесторов малы ограничениями на инвестиции можно пренебречь ни один из инвесторов не располагает средствами достаточными чтобы повлиять на рыночную … При этом осуществляется прогноз доходности не всего рыночного портфеля а его представителя в качестве которого в России может использоваться … России может использоваться один из индексов Московской биржи например индекс широкого рынка один из отраслевых индексов и др Коэффициент бета
  16. Методология оценки нематериальных активов Последняя процедура носит название индексации поскольку прошлые затраты пересчитываются в их текущую стоимость с помощью специальных индексовиндекс-дефлятор отраслевые индексы индексы потребительских цен и т п Заключительным элементом процесса определения стоимости является сравнение оценок полученных … Для определения стоимости товарных знаков была проанализирована возможность применения трех подходов к оценке — затратного доходного и сравнительного 14, 17 Оценка сравнительным подходом целесообразна в ситуации развитого рынка товарных знаков … Чтобы эти товарные знаки набрали рыночную силу в них необходимо проводить инвестиции Поэтому использование доходного подхода для товарных знаков которые ранее не использовались представляется невозможным 5,
  17. Подходы к оценке инвестиционной привлекательности организации: сравнительный анализ Оценка индексаинвестиционной привлекательности Крайне неудовлетворительно Неудовлетворительно В районе допустимых значений Удовлетворительно Хорошо -8 — -14 … Имеется мнение что перечисленные направления позволят обеспечить максимально качественную оценку инвестиционной привлекательности компании Если чистая прибыль организации имеет положительную динамику то это позитивно оценивается и … Факторный анализ с использованием многофакторных моделей более полно характеризует доходность бизнеса позволяет установить намечающиеся негативные тенденции а также наметить положительные тенденции и резервы развития
  18. Анализ показателей создания стоимости Это происходит при длительном сроке полезного использования основных средств высокой или наоборот очень низкой степени их износа нерегулярных инвестициях В тех случаях когда денежная рентабельность существенно отличается от рентабельности инвестированного капитала считается более … Представителем группы относительных показателей создания стоимости является индекс эффективности который рассчитывается как отношение рентабельности инвестированного капитала к его стоимости и показывает во … Показателем характеризующим относительную эффективность бизнеса является показатель общей доходности бизнеса total business return TBR который характеризует доходность бизнеса складывающуюся из капитальной доходности рост
  19. Проблемы управленческого учета и менеджмента интеллектуальных активов ИА и особенно суммарные показатели типа Индекса интеллектуального капитала делают большую часть организации видимой и открытой для оценки В заключение отметим … ИА или затрат на замещение этого актива другим равноценным с точки зрения выполняемых функций рыночный подход определение стоимости актива по цене сделок с аналогичными активами на рынке доходный подход определение стоимости актива на основании его способности приносить доход Однако практическое применение этих … Руководители компании могут рассматривать растущую расчетную нематериальную стоимость как индикатор того что их инвестиции в ИА окупаются Категория 2-1 в нашем исследовании представлена графической моделью Карла Эрика Свейбы
  20. Методы оценки стоимости компании в сделках М{amp}amp;А на примере поглощения ОАО «КОНЦЕРН «КАЛИНА» Результат хозяйственной деятельности положителен что свидетельствует о наличии у концерна возможности осуществлять инвестиции Результат финансовой деятельности также положителен что должно трактоваться как еще существующая у компании возможность … Рыночная доходность рассчитывалась на основе индекса РТС по формуле приведенной ниже где rm — рыночная доходность
Еще по теме  Рассчитываем рентабельность основных средств по балансу

Формулы расчета PI

Рентабельность выступает самым значимым показателем работы компании. Он показывает ее результативность и экономическую целесообразность. Рентабельность демонстрирует, насколько деятельность компании прибыльна и доходна.

Рентабельность обычно выражается в процентах. По ее значению делают выводы об итогах работы компаний с одинаковой прибылью. Показатель индекса рентабельности инвестиций и его расчет – важный момент в работе финансиста.

Получить на основе этого показателя дополнительные инвестиции, означает:

  • совершенствовать деятельность компании;
  • оптимизировать расходы;
  • провести анализ рынка для улучшения работы с клиентами и партнерами;
  • улучшить работу по ценообразованию и т.п.

То есть, если не знать прибыль и доходность компании в будущем, значит, не знать и, соответственно, не иметь перспектив ее развития. Расчет индекса рентабельности инвестиций демонстрирует потенциальным инвесторам уровень доходности компании.

Основный ориентир, который хотят увидеть инвесторы и который демонстрирует рассматриваемый показатель – это ожидаемая прибыль от вложений. Доходность вложений определяется на каждую инвестированную денежную единицу.

Формула pi рассчитывает относительный показатель. Иными словами, она демонстрирует не реальную величину чистого потока поступлений, а лишь их уровень в отношении инвестиций.

Этот факт выступает достоинством рассматриваемого индекса, который дает возможность:

  • применить его во время выбора между несколькими проектами;
  • использовать для того, чтобы исключить заведомо неэффективный проект еще на стадии его изучения. Для принятия положительного решения по проекту показатель должен быть выше нуля.

Индекс доходности рентабельности для эффективных инвестиционных проектов бывает трех вариантов:

  • доходность выше 1. Вложения рентабельны с учетом рассчитанной ставки дисконтирования;
  • доходность меньше 1. Инвестиции будут убыточными, так как не смогут сгенерировать необходимый поток прибыли;
  • доходность равна 1. Данный вариант вложений эффективен, так как показатель в этом случае совпадает с внутренней ставкой доходности.

Чем выше относительные показатели индекса рентабельности инвестиций, тем проект более устойчив. Но вместе с тем важно помнить, что слишком высокие результаты показатели эффективности инвестиционного проекта: индекса рентабельности, — не всегда хорошо.

Если у проекта слишком высокая чистая текущая стоимость, это вовсе не означает, что проект выгоден и его необходимо тут же реализовать. Если получены завышенные результаты, необходимо перепроверить все исходные данные еще раз. Возможно, где-то допущена ошибка.

Расчет индекса рентабельности инвестиций осложнен несколькими факторами:

  • определение будущих поступлений денег;
  • расчет ставки дисконтирования.

Стабильность денежных поступлений зависит от большого числа факторов:

  • уровень ключевой ставки Центробанка;
  • существующая маркетинговая политика компании;
  • цены на сырье и материалы;
  • объемы продаж;
  • экономическая и политическая стабильность в стране и т.п.

Норма дисконта показывает стоимость денег в настоящий момент времени, а также предоставляет шанс оценить денежные потоки в будущем, выраженные в настоящем времени. От ее грамотного и правильного расчета зависит показатель рентабельности. Это, в свою очередь, влияет на будущее проекта.

Для удобства и наглядности все нужные цифры мы поместили в таблицу.

Поступления Вложения Ставка дисконтирования
279 0,91
186 0,83
186 0,75
279 0,68
372 0,62

Рассчитаем текущую стоимость проекта

PV = 186 х 0,75 279 х 0,69 372 х 0.62 = 561,3 тыс. руб.

PV = 279 х 0,91 186 х 0,83 = 407,3 тыс. руб.

NPV = 561.3 – 407,3 = 154 тыс. руб.

Ключевым моментом при расчете NPV является выбор учетной ставки. В этом процессе нужно учитывать размер безрисковых (банковских) ставок, норму издержек, неопределенность, риск долгосрочных вложений и др.

image9

Дисконтирование потоков денежных средств отображает проект, приносящий больше доходов. Но «лучшей» инвестицией может быть и безрисковая.

Используя индекс доходности инвестиций, рассчитаем эффективность двух проектов. Для большей наглядности опять задействуем таблицу.

Год Проект А Проект Б Коэффициент дисконтирования
Поступления Инвестиции Поступления Инвестиции
1 500 780 0,83
2 270 345 0,75
3 330 525 0,68
4 375 600 0,62
ИТОГО 975 500 1470 780

NPV 1 = 270 х 0,75 330 х 0.68 375 х 0,62 – 500 х 0,83 = 244, 4 тыс. руб.

NPV 2 = 345 х 0,75 525 х 0.68 600 х 0,62 – 780 х 0,83 = 340, 4 тыс. руб.

PI = 1 NPV : I.

PI 1 = 1 244,4 / 500 = 1 0,49 = 1,49.

PI 2 = 1 340,4 / 780 = 1 0,44 = 1,44.

Как мы уже определились, индекс доходности инвестиций можно рассчитать в виде отношения чистой дисконтированной стоимости потоков наличности NCF или просто CF всех шагов периода проекта к инвестициям. Под инвестициями мы будем понимать стартовые вложения капитала или всю их совокупность, если процесс вложений занимает длительный период и захватывает не один интервал времени. Мы сразу говорим о том, что рассматриваем исключительно дисконтированный индекс доходности, т.е. динамический вариант показателя.

Формула индекса рентабельности капитальных вложений при одномоментных инвестициях

image10

Выше представлена формула PI для случая, когда инвестиции совершены на старте инвестиционного проекта, и дисконтировать их значение нет необходимости. Вариантов таких формул несколько, а суть одна: мы выясняем, сколько чистого денежного потока возникло с учетом изменения стоимости ДС на 1 рубль произведенных капитальных вложений.

Далее вашему вниманию предлагается формула расчета значения PI для случая, когда инвестиции производятся в несколько итераций, захватывая несколько временных интервалов. Для того чтобы грамотно использовать формулы, необходимо помнить традиционную структуру Cash Flow. Она состоит из локальных частей потока наличности, отвечающих за операционную, финансовую и инвестиционную деятельности в составе оборота ДС компании.

Классическая формула PI

Показатель NCF (Net Cash Flow) можно рассчитать косвенным способом, прибавив к чистой прибыли амортизационные отчисления и иные неденежные расходы. Вторая точка зрения на вопрос расчета CFi опирается на прямой метод расчета. Сложив вместе Cash Flow по трем видам движения наличности в результате инвестиционного проекта, мы получим NCFi. Из этой величины для целей расчета CFi следует вычесть размер производимых инвестиций и дивидендов, запланированных к выплате в связи мероприятием.

Дисконтированный индекс доходности лучше всего проиллюстрировать на примере решения по составу инвестиционного бюджета компании, в который должен быть включен ограниченный набор проектов, соответствующих ряду условий. Среди таких условий одним из главенствующих часто является доходность инвестиций. Рассмотрим пример расчета данного показателя для ситуации, когда общий бюджет ограничен суммой в 130.000 млн. рублей.

После первичного отбора через процедуру бизнес-планирования прошло 9 проектов. Пример предусматривает, что все они соответствуют критерию NPV{amp}gt;0. Составим таблицу значений сумм инвестиционных вложений, приведенных по принятой ставке дисконтирования, и соответствующих приведенных поступлений средств для всех временных интервалов. Для каждой задачи рассчитаем индекс доходности инвестиций и произведем ранжирование проектов по критерию PI.

Пример ранжирования проектов по PI для последующего формирования портфеля

Под приведенными поступлениями в данном случае понимаются как раз NCF за вычетом инвестиционных затрат и дивидендов, связанных с проектом. На основе выполненного рейтинга по PI произведем набор проектов в портфель до тех пор, пока бюджет в 130.000 млн. рублей не будет достигнут. Таких мероприятий оказалось четыре, а совокупный NPV составил значение в 68.850 млн. рублей (194.320-125.470).

Пример инвестиционного бюджета, сформированного на основе PI

В завершение настоящей статьи отметим достоинства и недостатки показателя PI для оценки эффективности. Как мы успели заметить, применение метода индекса рентабельности актуально для формирования тактического и стратегического портфелей инвестиционных решений компании. Если же мы сравниваем два альтернативных проекта, имеющих равный NPV, то для правильных выводов без применения относительного параметра не обойтись.

Инвестиционные расходы составляют 25 000 дол. Период эксплуатации инвестпроекта 5 лет, при норме прибыли 10 %. Информация по денежных потоках приведена в таблице.

Денежные потоки Инвестиционные расходы Года получения дохода Всего
1 2 3 4 5
1 Инвестиционные расходы 25000            
2 Чистые денежные доходы   6000 7000 8000 8000 8000 36000
3 Ставка дисконтирования   0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6909  
4 Дисконтированный денежный доход   5455 5785 5259 5465 4967 26931

Положительные и отрицательные моменты при расчете индекса прибыльности инвестиций

(1.37)

(1.38)

где — инвестиционные затраты в периоды .

Стартовые обязательства инвестиционного проекта — это необходимые стартовые инвестиции плюс дополнительная сумма, которую необходимо отложить в начале периода, для того чтобы накопить необходимые денежные суммы для дополнительных инвестиций в последующие периоды.

Таким образом, проект приносит 0,11 руб. чистой текущей прибыли на каждую гривню стартовых инвестиций, но только 0,049 руб. чистой текущей прибыли на каждую гривню стартовых обязательств.

Следовательно, если чистые денежные потоки являются неординарными, т.е. на протяжении срока действия проекта меняют знак на противоположный более 1 раза, индекс рентабельности и модифицированный индекс рентабельности могут различаться при сравнении привлекательности проекта.

(1.39)

, при котором

(1.40)

(1.41)

(1.42)

где — отток средств в периоде ; — приток средств в периоде ; — ставка финансирования; — продолжительность проекта.

Поскольку , то проект принимается.

Для оценки инвестиционных проектов предпочтительнее для характеристики реальной доходности проекта или «ожидаемой долгосрочной нормы проекта». Однако величина все же корректнее для анализа альтернативных проектов, различающихся по масштабу, поскольку показывает, насколько оптимальный проект увеличивает стоимость компании.

– если , то одновременно и ;

– если , то одновременно и .

В то же время они не являются абсолютно взаимозаменяемыми. Принимая решение, инвестору желательно опираться на расчет всех перечисленных выше критериев. Критерий показывает в абсолютном выражении возможный прирост экономического потенциала коммерческой организации, а критерий позволяет наиболее наглядно сравнить данный проект с другими возможностями инвестирования.

Данный коэффициент характеризует максимальную стоимость инвестиций (расходов), которые могут быть понесены в рамках данного проекта. Если финансирование осуществляется за счет ссуды банка, то значение IRR показывает верхнюю границу ставки обслуживания. В случае ее превышения проект будет убыточным. Экономический смысл: предприятие может принимать решения, рентабельность которых превышает текущую цену средств – СС:

  • норма рентабельности {amp}gt; СС – проект прибыльный;
  • норма рентабельности {amp}lt; СС – проект убыточен, его следует отклонить;
  • норма рентабельности = СС – проект безубыточен, но прибыли не принесет.

Положительные и отрицательные моменты при расчете индекса прибыльности инвестиций

ИДИ = ЧДП / ИК

(1.37)

(1.39)

, при котором

(1.40)

(1.41)

(1.42)

Окупаемость (РР)

Период окупаемости первоначальных инвестиций (затрат) — это период времени, необходимый для поступления денежных средств от вложенного капитала в размере, позволяющем возместить первоначальные денежные расходы. Показатель текущей окупаемости определяет минимально необходимый период для инвестиции, чтобы была обеспечена ставка доходности, измеряемый в месяцах, кварталах и годах. Моментом окупаемости называется тот момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится положительным.

индекс доходности инвестиций

Этот метод является наиболее простым и потому широко распространенным. Он не предполагает процедур дисконтирования денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (Payback Period, PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если размер ожидаемого дохода равномерно распределен по годам (периодам), то срок окупаемости рассчитывается по нижеприведенной формуле.

Показатель окупаемости (PP) равен отношению исходных инвестиций к величине годового притока наличности за период возмещения

(1.43)

Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается. При сравнении инвестиционных проектов наилучшим считается вариант с наименьшим сроком окупаемости инвестиций.

Если поступления по годам различаются, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, за которые кумулятивный доход будет равен размеру начальных инвестиций.

Как видно из табл. 1.16, период окупаемости составляет один год и часть второго года

Таким образом, инвестиционный проект позволит окупить первоначальные вложения 25000 руб. за 1,2 года.

Период окупаемости как показатель оценки эффективности инвестиций имеет существенный недостаток: он не учитывает временной фактор.

индекс доходности инвестиций формула

Период окупаемости первоначальных затрат с учетом дисконтирования доходов устраняет этот недостаток.

Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period, DPB) — это период времени, необходимый для возмещения дисконтированной стоимости инвестиций за счет настоящей стоимости будущих денежных поступлений. Данный показатель определяется путем деления величины инвестиций на дисконтированный чистый поток денежных средств.

Использование процедур дисконтирования увеличивает срок окупаемости проекта, т. е. всегда верно соотношение DPP {amp}gt; PP. В результате проект, удовлетворяющий аналитика по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

а) проект принимается, если окупаемость имеет место;

б) если рассчитанный период окупаемости меньше некоторого максимально допустимого периода окупаемости, который компания считает приемлемым для себя, то данный проект принимается;

в) из ряда альтернативных инвестиционных проектов принимается тот, срок окупаемости которого меньше.

В отличие от критериев NPV, IRR и PI критерии DPP и РР позволяют получить оценки, хотя и приближенные, о ликвидности и рискованности проекта.

Данные табл. 1.17 показывают, что дисконтированный период окупаемости составляет два года и часть третьего года

года.

Таким образом, инвестиционный проект компании позволит окупить первоначальные вложения 50000 руб. за 2,57 года.

Срок окупаемости показывает число лет, необходимое для возврата первоначального вложения, или окупятся ли инвестиции в течение срока жизненного цикла проекта. Однако простого получения своего капитала обратно недостаточно, поскольку, с экономической точки зрения, инвестор надеется заработать прибыль на инвестированные им средства.

Для обеспечения экономической доходности должны рассматриваться годы, находящиеся за точкой окупаемости. Если период окупаемости и период жизненного цикла точно совпадут, то инвестор понесет потери в виде скрытых издержек, поскольку те же средства, инвестированные в финансовые активы, например, в ценные бумаги, принесли бы больший доход.

Критерий окупаемости, кроме серьезных достоинств, имеет и серьезные недостатки, поэтому в качестве единственного критерия его использовать нельзя. Во многих источниках его используют в качестве вспомогательного критерия наряду с показателями, характеризующими эффективность или эффект проекта.

Еще по теме  КБК налог на прибыль 2020 для юридических лиц

(1.44)

индекс доходности дисконтированных инвестиций

Достоинства и недостатки критерия окупаемости систематизированы в табл. 1.18.

Период, в течение которого поступят средства в размере, компенсирующем первоначальные инвестиции, называется периодом окупаемости. Он измеряется в месяцах и годах. Момент окупаемости наступает, когда NPV становится положительным.

РР = IC : FV.

РР должен быть меньше максимально приемлемого срока.

Если размер поступлений по годам отличается, то РР определяется подсчетом числа лет, за которые доход будет равен сумме начальных инвестиций.

Период Денежный поток, тыс. руб. Накопленный денежный поток, тыс. руб.
— 25 -25
1 20 -25 20 = -5
2 25 -5 25 = 20
3 30 20 30 = 50

РР = 1 5 : 25 = 1,2 года.

а) проект принимается, если он окупается;

б) если рассчитанный период меньше максимально допустимого, который компания считает приемлемым, то проект принимается;

в) из ряда вариантов приемлемым является тот, срок окупаемости у которого меньше.

DPP и РР позволяют получить приближенные оценки ликвидности и рискованности.

Период Денежный поток, тыс. руб. Накопленный денежный поток, тыс. руб.
— 30 -30
1 17, 86 -30 17,86 = -32,14
2 19, 925 -32.14 19,925 = 12,215
3 21, 36 -12,215 21,36 = 9,145

DPP = 1 12215 / 21360 = 1 1,57 = 2,57 года.

РР отображает количество лет, в течение которых окупятся первоначальные инвестиции. Но инвестор надеется не только вернуть средства, но и заработать прибыль. Экономическая доходность определяется за период времени, следующий после окупаемости. Если срок действия проекта соответствует РР, то инвестор понесет убыток в виде недополученной прибыли от других направлений вложения средств.

DPP и РР имеют свои плюсы и минусы. Их нельзя рассматривать в качестве единственного критерия выбора.

Расчет показателей эффективности инвестиций

Метод расчета средневзвешенной ставки рентабельности (или учетная доходность, коэффициент эффективности инвестиций — Accounting Rate of Return, ARR) — не предполагает дисконтирования денежных потоков и равен отношению среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций. Годовая чистая прибыль определяется как разность между денежным потоком этого года и суммой годовых амортизационных отчислений, ассоциируемыми с данным проектом.

Среднегодовая чистая прибыль определяется как частное отделения разности между доходами и расходами, ассоциируемыми с данным проектом, на предполагаемый срок капиталовложений. Прибыль в данном случае должна быть уменьшена на сумму отчислений в бюджет. Если амортизация начисляется линейно, то стоимость инвестиций будет уменьшаться равномерно с течением времени.

расчет индекса доходности инвестиций

Средняя стоимость инвестиций при этом будет равна половине суммы начальных инвестиционных затрат, увеличенной на половину ликвидационной стоимости. Если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны, то средняя стоимость инвестиций будет соответствовать половине суммы начальных инвестиционных затрат.

(1.45)

где — среднегодовая чистая прибыль; IC — начальные инвестиции; — ликвидационная стоимость проекта (остаточная).

Внедряется тот проект, у которого учетная доходность выше. При этом идет ее сопоставление с рыночной ставкой процента, чтобы оценить, насколько эти инвестиции дают лучший или худший результат по сравнению с другими вложениями капитала. Имеет смысл сравнить полученные ставки с фактическим уровнем рентабельности активов предприятия.

Недостаток показателя рентабельности вложенного капитала заключается в том, что он не учитывает временную стоимость денег. Когда этот показатель используется в отношении проекта, где поступлений денежных средств нет почти до конца его срока, он покажет тот же результат, что и для проекта, где поступления денежных средств имеют место на раннем этапе его реализации при условии, что средние поступления денежных средств по этим проектам одинаковы. По этой причине показатель рентабельности вложенного капитала не рекомендуют принимать во внимание при оценке целесообразности инвестиций.

Если заметили ошибку, опечатку или есть предложения, напишите в комментариях.

Как правило, оценка инвестпроектов производится по стандартным методикам и включает расчет следующих показателей эффективности инвестиций:

  • Чистая текущая стоимость проекта (NPV)
  • Внутренняя норма рентабельности (IRR)
  • Индекс прибыльности инвестиций (PI)
  • Индикатор ROC
  • Дисконтированный период окупаемости (РР)
  • Чистая текущая стоимость проекта (Net present value, NPV)

Данный показатель определяют как разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования.

индекс доходности рентабельности инвестиций

Значение NPV можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при расчете NPV исключается воздействие фактора времени, то есть если значение показателя:

  1. NPV {amp}gt; 0 – проект принесет прибыль инвесторам;
  2. NPV = 0 – увеличение объемов производства не повлияет на получение прибыли инвесторами;
  3. NPV {amp}lt; 0 – проект принесет убытки инвесторам.

Первая особенность чистой текущей стоимости проекта (чистого приведенного дохода) состоит в том, что, являясь абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта, он непосредственно зависит от его размера.

Совет!

Чем большим является размер инвестиционных затрат по проекту и соответственно сумма планируемого чистого денежного потока по нему, тем более высоким (при прочих равных условиях) будет абсолютная сумма NPV.

Вторая особенность чистой текущей стоимости проекта заключается в том, что на ее сумму сильное влияние оказывает структура распределения совокупного объема инвестиционных издержек по отдельным периодам времени проектного цикла.

Чем большая доля таких затрат осуществляется в будущих периодах проектного цикла (по отношению к его началу), тем большей при прочих равных условиях будет и сумма планируемого чистого приведенного дохода по нему.

Наименьшее значение этого показателя формируется при условии полного осуществления инвестиционных затрат с наличием проектного цикла.

Третья особенность чистой текущей стоимости проекта состоит в том, что на его численное значение существенное влияние оказывает время начала эксплуатационной стадии (по отношению к времени начала проектного цикла), позволяющее начать формирование чистого денежного потока по инвестиционному проекту.

Чем продолжительней временной интервал между началом проектного цикла и началом эксплуатационной стадии, тем меньшим при прочих равных условиях будет размер NPV.

И наконец, особенность чистого приведенного дохода заключается в том, что его численное значение сильно колеблется в зависимости от уровня дисконтной ставки приведения к настоящей стоимости основных показателей инвестиционного проекта – объема инвестиционных затрат и суммы чистого денежного потока.

На величину NPV влияют два вида факторов: производственный процесс (больше продукции – больше выручки, меньше затраты – больше прибыли и т.д.) и ставка дисконтирования.

Внимание!

А также оказывает влияние масштаб деятельности, выраженный в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж.

Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различных по этой характеристике проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений.

В подобных случаях рекомендуется использовать показатель рентабельности инвестиций, называемый также коэффициентом чистой текущей стоимости (NPVR).

Указанный показатель представляет собой отношение чистой текущей стоимости проекта к дисконтированной (текущей) стоимости инвестиционных затрат (РVI).

Показатель внутренней нормы рентабельности или внутренняя норма прибыли рассчитывается на базе показателя NPV, данный коэффициент показывает максимальную стоимость инвестиций, указывает на максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта).

Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

  • если IRR {amp}gt; СС, то проект следует принять;
  • если IRR {amp}lt; СС, то проект следует отвергнуть;
  • если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Еще один вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как возможной нормы дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NPV.

Решение принимается на основе сравнения IRR с нормативной рентабельностью; при этом, чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем больший запас прочности имеет проект.

показатель индекс доходности инвестиций

PI = NPV / I, где I — вложения.

Рассматривая показатель «индекс (коэффициент) доходности», необходимо принять во внимание то, что данный ппоказатель является относительным, описывающим не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционных затратам.

Важно!

Это преимущество индекса прибыльности инвестиций позволяет использовать его в процессе сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, различающихся по своим размерам (объему инвестиционных затрат).

Кроме того, PI может быть использован и для исключения неэффективных инвестиционных проектов на предварительной стадии их рассмотрения.

Если значение индекса (коэффициента) доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестируемый капитал (не обеспечит самовозрастания его стоимости в процессе инвестиционной деятельности).

Критерий принятия решения такой же, как при принятии решения по показателю NPV, т.е. РI {amp}gt; 0. При этом возможны три варианта:

  1. РI {amp}gt; 1,0 – инвестиции рентабельны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования;
  2. РI {amp}lt; 1,0 – инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы;
  3. РI = 1,0 – рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR.

Проекты с высокими значениями PI более устойчивы. Однако не следует забывать, что очень большие значения индекса (коэффициента) доходности не всегда соответствуют высокому значению чистой текущей стоимости проекта и наоборот.

индекс доходности инвестиций pi

Дело в том, что проекты, имеющие высокую чистую текущую стоимость не обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой индекс прибыльности.

Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых вложений. Из этих проектов выгоднее тот, который обеспечит их большую эффективность.

Как рассчитать рентабельность

Мир финансов сегодня – это искусство и наука одновременно. Это подразумевает использование всевозможных способов для упрощения расчетов и формирования финансовой отчетности.

Важно!

Расчет индекса рентабельности инвестиций – важный компонент, позволяющий понять, насколько целесообразны первоначальные инвестиции получаемым доходам.

Расчет будущих поступлений предоставляет шанс оценить будущее развитие компании. Показатель показывает, насколько увеличится капитал.

Важность показателя

То есть, если не знать прибыль и доходность компании в будущем, значит, не знать и, соответственно, не иметь перспектив ее развития.

Совет!

Расчет индекса рентабельности инвестиций демонстрирует потенциальным инвесторам уровень доходности компании.

Как рассчитать

Этот коэффициент демонстрирует прибыль от проекта (стоимость доходов в будущем) на одну единицу инвестиций. Так как эти числа получаются относительные — показатели индекса рентабельности инвестиций получаются в процентном выражении.

Пример использования формулы: В портфель инвестировали 1,4 млн. руб. Доходность, которую ожидает получить вкладчик, составляет 4 300 000 руб.

Тогда PI = 4,3 / 1,4 = 3,1.

Рентабельность выше нуля, следовательно, портфель не будет ни убыточным, ни доходным. В целом, проект рекомендован к инвестированию.

Расчет индекса рентабельности инвестиций осуществляется на каждом этапе проекта: при выборе, сравнении, реализации, по окончании. Любому инвестору важно понимать, получит ли он желаемую прибыль.

Внимание!

Чем выше относительные показатели индекса рентабельности инвестиций, тем проект более устойчив.

Но вместе с тем важно помнить, что слишком высокие результаты показатели эффективности инвестиционного проекта: индекса рентабельности, — не всегда хорошо.

Если у проекта слишком высокая чистая текущая стоимость, это вовсе не означает, что проект выгоден и его необходимо тут же реализовать.

Если получены завышенные результаты, необходимо перепроверить все исходные данные еще раз. Возможно, где-то допущена ошибка.

Норма дисконта показывает стоимость денег в настоящий момент времени, а также предоставляет шанс оценить денежные потоки в будущем, выраженные в настоящем времени.

От ее грамотного и правильного расчета зависит показатель рентабельности. Это, в свою очередь, влияет на будущее проекта.

Есть множество способов вычисления ставки дисконтирования. Если под проект взят кредит, нижним порогом для определения нормы дисконта будет уровень процентной ставки по займу.

Если при расчетах окажется, что ставка дисконтирования получается выше ставки по кредиту, инвестору будет выгоднее положить деньги в банк на депозит и не тратить время и нервы с проектами.

Как и любой другой финансовый коэффициент, рассматриваемый показатель имеет как плюсы, так и минусы.

Показатель индекса рентабельности инвестиций дает такие возможности:

  1. сравнить несколько вариантов для вложений, которые различаются по масштабу;
  2. применить ставку дисконтирования для учета таких показателей для определения прибыльности проекта, которые трудно формализовать.

Минусы при использовании индекса доходности инвестиций:

  • сложность определения уровня влияния нематериальных факторов на возможные денежные потоки;
  • сложность точного расчета нормы дисконта для разных проектов;
  • сложность расчета планируемых потоков средств в проекте.

Вместо заключения

Несмотря на все минусы использования показателя, он очень полезен для инвестора, так как помогает оценить, насколько эффективен и прибылен проект, и таким образом обезопасить инвестиции.

Важно!

Но все же при расчетах важно не забыть, что различные внешние факторы дают погрешности в вычислениях, влияя на них.

Перед тем, как инвестировать в какой-то проект, важно самостоятельно произвести оценку потенциальной прибыли, не обращая внимания ни на кого.

Используйте для определения уровня доходности различные финансовые инструменты, инвестируйте грамотно, и тогда ваши вложения принесут вам хорошую прибыль.

PI = ∑ NCF/I

  • PI — индекс рентабельности инвестиций;
  • NCF (net cash flow) — дисконтированные денежные потоки;
  • I — инвестиции.

Пример использования формулы:

  • В портфель инвестировали 1,4 млн. руб. Доходность, которую ожидает получить вкладчик, составляет 4 300 000 руб.
  • Тогда PI = 4,3 / 1,4 = 3,1.

Как видно из расчёта, проект нужно принять, так как индекс рентабельности становит 1,077 (больше 1), а NPV= 1931 дол. (26931–25000).

На основе представленных выше показателей принимается решение об инвестировании проекта. При этом используется такой алгоритм:

  1. Проводится расчет NPV, определяют период, за который эта величина превысит нулевое значение.
  2. Внутренняя норма прибыли сравнивается с действующими ставками на депозиты. Если IRR выше гарантированного банком уровня дохода, инвестиции целесообразны.
  3. Осуществляется расчет индекса доходности инвестиций. Вложения целесообразны, если значение показателя превышает 1.
  4. Из нескольких вариантов выбирается самый прибыльный проект.

Оставить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *